ファイナンス学び編（ＩＲＲ/ＮＰＶに関して）
はじめに
製造業で働く中で、設備投資は利益拡大に必要な手段です。投資の判断基準となるＩＲＲ/ＮＰＶについてまとめます。参考資料は下記です。
ビジネススクールで身につける ファイナンスと事業数値化力―ポケットＭＢＡ〈６〉 （日経ビジネス人文庫）
- 作者:大津 広一
- 発売日: 2010/11/02
- メディア: 文庫
ＮＰＶ/ＩＲＲとは
ＮＰＶ（正味現在価値）について
ＮＰＶとは、Ｎｅｔ Ｐｒｅｓｅｎｔ Ｖａｌｕｅの略称で日本語では正味現在価値といいます。
ＮＰＶとは、初期投資を含めたすべての将来キャッシュフローの現在価値（Ｐｒｅｓｅｎｔ Ｖａｌｕｅ）の正味合計値（Ｎｅｔ）です。ＮＰＶがプラスの事業（プロジェクト）は実施すべき、ＮＰＶがマイナスの事業は実施すべきではないと判断することが可能です。
ＩＲＲ（内部収益率）について
ＩＲＲとは、Ｉｎｔｅｒｎａｌ Ｒａｔｅ ｏｆ Ｒｅｔｕｒｎの略称で日本語では内部収益率といいます。
ＩＲＲとは、ＮＰＶをゼロにする割引率です。それは事業の予測利回りを意味しています。ＩＲＲがハードルレートを上回る事業は実施すべき、ＩＲＲがハードルレートを下回る事業は実施すべきではないと判断します。
ＮＰＶとＩＲＲの共通点と相違点
ＮＰＶとＩＲＲは投資の意思決定のためのツールです。また、将来キャッシュフローで割り引くＤＣＦ法に基づくという2点において共通しています。
途中のプロセスや価値そのものを議論したい場合はＮＰＶ法を用いるのが望ましく、予算に制約がある環境下で複数の事業の優先順位を行いたい場合や割引率が明確に定まらない場合はＩＲＲ法が望ましいです。
ＮＰＶの例
初期投資100億円を要し、以降6年目までのキャッシュフローが下記のような場合のプロジェクトＡがあります。プロジェクトＡは実施すべきかＮＰＶ法によって意思決定します。
ＮＰＶは各年において正味現在価値を求めてから足し合わせます。割引率は５％としました。すると、合計は66.7億円となります。従い正の値であることから本プロジェクトは実施すべきと結論づけることができます。
割引率の決め方
この割引率は割引人（企業）や審査によって変わります。この手形が不渡りになる可能性が高い場合は、手形割引料が高く設定されます。一方、不渡りになる可能性が低い場合は手形割引料も低くなります。
・経営数値
・過去の手形取引履歴
・企業規模
・事業歴
・信用情報
等々を総合的に勘案して、信用力を調査します。
（参考） 【保存版】手形割引率の計算方法・相場。手形割引率はどうやって決まるのか？安い手形割引料の業者の選び方 | 資金調達BANK
ＮＰＶとＩＲＲの関係
仮に下記3つのプロジェクトから投資すべき1つのプロジェクトを選ぶことを考えます。ハードルレートを１３％とします。
ＮＰＶではプロジェクトＡが最も高くなっています。逆にＩＲＲではプロジェクトＣが高くなっています。
ＮＰＶとＩＲＲにて結果が異なる場合、どちらを選択すべきかが問題となります。
この場合、ファイナンスではＮＰＶを優先すべきといいます。これは、企業のゴールは企業価値を高めることが目的だからです。つまり、正味現在価値が大きいＡを選択する必要があります。
しかしながら、企業の予算枠が決まっている場合はプロジェクトの効率性を重視する必要があります。そうなると逆に内部収益率（ＩＲＲ）が高いＣ→Ｂ→Ａの順番となります。
終わりに
ＮＰＶとＩＲＲについて学びました。単純な回収期間法と異なり、現在価値を考えながら行うＮＰＶやＩＲＲの方が詳細に議論が可能な手法です。
ＮＰＶとＩＲＲはそれぞれ適材適所で使い分けることが必要であることも理解しました。
